首席经济学家荀玉根
荀玉根
海通首席经济学家
S0850511040006
投资要点:
核心结论:①新“国九条”聚焦完善监管制度体系,经济提高上市公司质量。学家荀玉②维护市场运行秩序,发展壮大长期投资。③服务打造新质生产力,护航经济增长新动能。
风险提示:政策落地进度不及预期。
正文:
4月12日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,这是继3月15日证监会发布四项文件后的又一大资本市场重大政策。本次新“国九条”提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标,为资本市场改革指明方向和路径,对此我们有以下三点解读:
一、完善监管制度体系,提高上市公司质量
新“国九条”围绕完善发行上市制度、强化持续监管、健全退市制度等多方面提出系列政策,进一步把好上市公司“入关口”、畅通“出关口”,推动上市公司提升投资价值。上市制度方面,意见进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度,我们预计发行上市制度将升级迭代,从源头提升A股上市公司质量。持续监管方面,新“国九条”就强化信息披露和公司治理、加大分红、完善减持规范等方面为上市公司市值管理提供指引,我们认为,持续监管下能够有效净化资本市场发展生态,增强资本市场吸引力,比如,22年A股分红持续性与发达市场仍存在一定差距,A股连续10年分红上市公司占比为31%,低于美(44%)、日(76%),政策引导下A股分红比例有望提升。退市制度方面,新“国九条”提出严格退市标准和监管、拓展多元退出渠道,与此同时,还明确退市投资者赔偿救济机制,这将加快A股形成常态化退市格局,优化资本市场的资源配置效率。
二、维护市场运行秩序,发展壮大长期投资
新“国九条”从三个方面对二级市场投资端改革做出重要指示。一是加强交易监管,针对部分量化资金和做空力量扰乱市场秩序的问题,新“国九条”提出“出台程序化交易监管规定,加强对高频量化交易监管”、“严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为”,同时提出“加强战略性力量储备和稳定机制建设”,这有助于增强市场内在稳定性。二是推动中长期资金入市,公募和险资在A股投资者中占比仅15%和6%左右,为了壮大长期投资力量,新“国九条”提出“大力发展权益类公募基金,大幅提升权益类基金占比”并“督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念”,同时提出“优化保险资金权益投资政策环境……更好鼓励开展长期权益投资”以及“提升企业年金、个人养老金投资灵活度”。三是完善制度保障,新“国九条”提出“推动加强资本市场法治建设,大幅提升违法违规成本”、“加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度”,这将有助于优化A股投资环境,吸引更多投资者入市。
三、服务打造新质生产力,护航经济增长新动能
新“国九条”关于“进一步全面深化改革开放,更好服务高质量发展”的政策举措提出,提升对新产业新业态新技术的包容性,更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施,促进新质生产力发展。我们认为服务实体经济、引领创新驱动发展是资本市场肩负的历史使命。当前我国经济发展动能正从要素投入加速向创新驱动转变,重研发、轻资产的科创企业发展需要资本市场为其提供畅通的投融资渠道,其中直接融资作用重大。以社融存量衡量,2022年股票、债券等直接融资方式在美国非金融企业融资结构中的占比达66%,而我国仅为17%、其中股市融资仅占4%。未来应进一步完善资本市场制度建设、加强多层次资本市场联动,推动融资结构从间接融资向直接融资的转变,建立“科技-产业-金融”良性循环,引导资源向科创领域集聚,助力科创企业发展和产业结构升级,服务实体经济高质量发展。
- ·都什么年代了,为何还有这种反人性的事迹宣传?
- ·大S小S正式被调查!
- ·“爬山又过河还拜错坟头”,华南三省祭祖看傻北方人
- ·陈佩斯携子为父陈强扫墓,遭路人强行拍照,陈大愚一动作体现修养
- ·1990年,利比里亚总统多伊浑身赤裸地瘫坐在地上,他的十指被砍掉
- ·死不起!上海某墓地0.47平价格39万还供不应求,每平米高达83万元
- ·面对挪威主权基金投资官的采访:蔡崇信气场全失,用语结结巴巴!
- ·闹大了!上海火车站旅客集体冲卡,曝光者道明原因,评论区一面倒
- ·大s妈妈回怼张兰,你家的财产我女儿放弃继承,这是叫板张兰呀。
- ·最近形势,出乎意料,大家值得做好准备!
- ·大S小S正式被调查!
- ·最近形势,出乎意料,大家值得做好准备!
- ·福建舰再“现身”,这一细节释放重要信号!
- ·陈佩斯携子为父陈强扫墓,遭路人强行拍照,陈大愚一动作体现修养
- ·大S小S正式被调查!
- ·4月3日,大S小S,正式被调查!
- ·网传上海某公募基金食堂超豪华的自助餐,直言是散户的血和泪…
- ·再次刷新历史!女网郑钦文又创造职业生涯新纪录,网友:躺赢啊
- ·面对挪威主权基金投资官的采访:蔡崇信气场全失,用语结结巴巴!
- ·蔡崇信反思:过去三年阿里士气不佳,落后是因忘了谁是真正客户
- ·美多所高校涉巴以抗议已近900人被捕 战火半年1.9万加沙孩童沦为孤儿
- ·死不起!上海某墓地0.47平价格39万还供不应求,每平米高达83万元
- ·闹大了!上海火车站旅客集体冲卡,曝光者道明原因,评论区一面倒
- ·“爬山又过河还拜错坟头”,华南三省祭祖看傻北方人
- ·美国藤校生敢面对美国警察,却不敢跟哈马斯喝杯咖啡
- ·再次刷新历史!女网郑钦文又创造职业生涯新纪录,网友:躺赢啊